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                                                    每小时24亿美元!全球央行买出来的“繁荣”市场多危险?-环江新闻

                                                    2020年05月26日 5:01 来源:环江新闻 编辑:大发客户端

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                                                    【乘风破浪的姐姐】

                                                    近期股市的数据确实好看〇,但哈特奈特却指出这样的市场是“假的”、“不健康的”△⊿!

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                                                    从全球范围来看♀☆∴,据市场比较保守的预计∟♂,受疫情影响┊↑,预计2020年至2021年全球GDP将损失10万亿美元□。虽然经济、就业形势不佳☆♀,但过去8周各国央行的资产购买行为?﹡∟,支撑全球股市总市值飙升15万亿美元π,抵消了GDP下降的影响∟↑。

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                                                    哈特奈特认为◇□▽,央行货币政策的暂时放松↑♂┊,可能暂时支撑股市⊙□,但时间稍长一点◇∟π,股市还是会回归基本面♂?↑。

                                                    美联储已实施的量化宽松所购买的资产数量♂∴△,加上已经宣布的新信贷安排∟∵,约占G20国家所采取措施的55%π⌒,美联储的资产负债表增幅占G10央行4.5万亿美元增量的60%↑△﹡。

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                                                    虽然美国抵押贷款申请人数回到了疫情爆发之前的水平⊙∵♂,且美国失业率也在下降、美银美林的信用卡数据在改善;但韩国5月20日公布的出口数据同比下跌了20%◇∵,与已经下跌的全球股市EPS变化轨迹一致⌒〇∵。

                                                    德意志银行的分析师彼得·西多罗夫(Peter Sidorov)此前指出π⌒,在应对疫情危机方面⊙,全球央行出台的政策规模都是巨大♂∴△,且前所未有的∵⌒。

                                                    ·为缓解疫情对经济的压力∴π⌒,哈特奈特认为决策者在2020年〇π▽,会战术性地推动投资者买入金融资产、敦促银行放贷♂,并允许僵尸企业融资◇∴,但决策者们有一个心理价位♀∴﹡,标普500指数在3000点左右、纳斯达克指数在10000点左右、美元指数在100左右∵♂↑。

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                                                    ·美银美林的重新开放投资组合∵,表现仍略逊于封锁期投资组合∵┊〇。

                                                    全球央行平均每小时购买24亿美元资产?△,G10央行资产负债表超20万亿?∟?,央行买出来的“虚假繁荣”市场到底有哪些风险□⊿□?

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                                                    ·从数据上来看∟□,全球3042支股票中??♂,有2215支仍处于熊市(比历史高点低20%)∵∴,近期股市反弹确实增加了15万亿美元的市值∵?,但2月-3月股市崩盘期间跌去了30万亿美元□□。股市距离真正的牛市还差得远⊿♀♀。

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                                                    每一笔超出常规的政策刺激〇,都是我们向未来借的?△﹡。推高股市能否拯救经济♀⊿?这个答案我们也不知道∴,只能密切关注各国央行的最新决策┊∴▽,并监督它们不要太过火◇⊙∴。

                                                    央行放水﹡∴,股市虚假繁荣各国央行的措施对市场到底有何影响呢⌒□?

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                                                    总体来看⌒,在主要央行的“慷慨解囊”之下∟△,眼前的危机有望平稳渡过?∵?,但它造成的市场定价混乱〇□?,给经济带来的结构性伤害∴,都很难解决☆〇∟,且不是一下子就能够纠正过来的↑﹡☆。

                                                    为应对疫情∴,全球央行目前已宣布规模9万亿美元的刺激措施↑⊙,是为应对2008年金融危机所采取措施的2倍□。

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                                                    ·从投资者的预期来看□∵,根据美银美林5月全球基金经理调查∟☆〇,只有1/10的基金经理预期会出现V型复苏∟,8/10预期出现U型或W型复苏;7/10的基金经理认为目前还是熊市⊿⊙。美银美林牛熊指示器仍指向0┊π,说明投资者仍然非常悲观↑。

                                                    根据德意志银行的计算◇π♂,在经历2年变动不大的停滞期后⊿〇,2月底以来∴⊿⊿,G10央行的资产负债表增加了4.5万亿美元▽∟,总额累计已超过20万亿美元▽。

                                                    ·从结构上来看∴⊿☆,政策制定者要依靠税收、关税和法规监管等获得收入⊙⊙?,这些收入都要从企业身上获得♂,哈特奈特认为上市公司的每股收益将下降┊〇。

                                                    股市终将下跌◇┊,央行何去何从因此π◇,哈特奈特不看好股市?∟,他预期股市在短期内可能保持高位┊〇,甚至出现战术性上涨▽∟,但从大的逻辑上分析∴∴∟,股市终将下跌☆。

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                                                    美银美林分析师迈克尔·哈特奈特(Michael Hartnett)最新报告中的一个数字揭晓了答案:在过去8周♀▽∴,各国央行平均每小时购买了24亿美元的金融资产?。

                                                    ·首先□♂,他指出∟,股市之所以能处于高位┊♂◇,是因为各国中央银行大量购入政府债券和公司债∟□♂,干预了市场的价格发现功能⊙⊿┊。中央银行通过干涉债市的定价∴↑,间接干预了股市♂♂♂。

                                                    ·市场结构极不健康∵▽┊。“增长较快”、“收益较高”和“质量较好”的股票集中大幅反弹☆?﹡。FAAMG股票的市值超过了新兴市场股市总市值;MAGA股票的市值超过了欧元区股市的市值π▽⊿。上周一⊿,科技行业的单日资金流入12亿美元∴⌒,2019年7月以来最大单日资金流入♀π,2011年以来第五大∵⌒。

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                                                    ·再加上美国还存在实行负利率的可能性♂,银行业更要面临分红的压力;到了秋季▽◇,还要考虑大选和疫情在全球范围达到峰值的影响〇⊙,哈特奈特认为□∵▽,每股收益更可能在2021年出现明显下降趋势♀∟▽,而非2020年∟♀☆。

                                                    美联储不可能意识不到这样做的坏处◇∴□。稍微好一点的消息是♀∴﹡,它最近在减缓购债规模◇▽♀。美联储表示⌒,5月25日当周将国债购买量削减到每天50亿美元↑,MBS购买量降至日均45亿美元π↑。如果美联储能持续缩减购买规模∵,那么美联储资产负债表的增幅♂∴,占G20和G10央行的比例∴〇,有望降下来◇□。

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                                                    美国医疗保健板块也存在这个现象?☆﹡,过去八周♀△〇,有167亿美元流入医疗行业〇♀,它的市值超过了美国以外各国银行的市值π。

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                                                    以美国为例∵,在过去8周里π〇☆,美国的失业人数增加3800万◇?∟,吓人的失业数据可以反映美国经济形势的冰山一角△▽。受此影响∴,德意志银行的数据显示△,迄今为止⊙△,美国的政策反应也是最为积极的♂♀。

                                                    到底有多“前所未有”呢△♀△?平均每小时购买24亿美元资产

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                                                    可是〇□△,虽然带头放水的美联储在逐渐收手♂,但其它央行仍前仆后继▽,大多数G10成员国和少数新兴市场国家∵♀,现在都在实施量化宽松↑⊿♂,其中日本和澳大利亚还寻求收益率曲线控制⌒↑∟。

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